02Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）の運用方針、運用実績、評価機関等からの評価は？

Ｏｎｅ国内株オープンは、「自由演技」という愛称の通り、投資環境の変化に応じて投資スタイルを変えながら運用を行う点が大きな特徴です。
具体的には、TOPIXをベンチマークとしながら、大型株や中小型株の比率を柔軟に変え、集中投資と分散投資を機動的に変更することで、TOPIXを上回るパフォーマンスを目指しています。

ファンドマネージャーの酒井氏は、「ファンドの愛称のままに、リターンの出し方を決めないで、あらゆる収益機会を求め、どのような市場環境下で投資していただいても、6ヶ月後にはインデックス（TOPIX）にプラスのリターンになるような運用を目指しています」と対談で話しています。

DIAM国内株オープンというファンド名で覚えている方もいらっしゃると思いますが、2019年5月に名称変更されました。

個別銘柄の選択は、マクロ経済・金融分析、株式市場動向分析などのデータ分析をベースとしたトップダウン・アプローチです。利益成長、資本効率、キャッシュフローベースの企業価値等の視点から、成長力および割安性その他の要因を見極めたうえで、投資されます。

毎月、マクロ経済動向・通貨動向・株式市場関係指標等を分析し、その投資環境の変化に応じて、成長系（グロース系）、割安系（バリュー系）、大型、中小型といった視点等から、その局面で最適と思われる投資スタイルに比重を置いた資産配分が選択されます。

ある特定の「画一」的な運用スタイルではなく、相場動向に応じてベストと判断される「自由」な運用スタイルを適宜選択するファンドです。

組入銘柄は、TOPIXの構成銘柄だけでなく、新興市場銘柄や中小型株など約3,500の企業。決算チェックを行い、有望な銘柄は独自取材を行うことで、常に投資チャンスのある銘柄の発掘が行われています。

ファンドマネージャーの酒井氏は「中小型株には、些細なきっかけで大きく上昇する可能性がある銘柄が多数存在すると考えられるため、中小型株でいかに超過収益を獲得できるかがパフォーマンスの鍵を握る」と、公式サイトの説明動画で語っています。
また、国内株式では、相場の上昇局面では大型株が上がりやすく、逆に下落時は相対的に中小型株が下げに強いという特徴があります。

Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）では、TOPIXの大型株比率の60%をベースとして、上昇局面では大型株の割合を増やし、下落局面では中小型株の割合を増やすといった運用が行われています。

日本株のアクティブ型投資信託では、企業への訪問などにより、データだけでは測れない企業価値を分析し、魅力的な銘柄を積み上げるボトムアップ・アプローチを採用しているファンドも多くあります。
しかし、Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）では機動性が重視されており、決算発表日当日にデータ分析を行うことで、翌営業日までに投資判断がなされるというスピード感での運用が行われています。

この点について、ファンドマネージャーの酒井氏は「決算発表は投資判断に直結する。チェックは発表当日中が基本。発表から翌日のマーケットが開くまでの18時間を銘柄分析に充て、決算データから算出される妥当と思われる株価水準が割安なら買いにいく。売りの判断も同じ」であると、機動的な運用スタイルを説明しています。

Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）は、次のような6つの流れで分析・運用がされています。
「1」「2」の分析の結果として「3」「4」の投資判断がなされ、運用後、「5」「6」の検証を元に分析に立ち返るといったサイクルです。

前述の通り、Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）の大型株比率は、TOPIXと同様の60%がベースとされています。2018年12月末時点の構成比率を見ると、大型株58%、中型株15%、小型株16%、新興市場など12%となっています。

2018年8月の第18期決算報告書には「ポートフォリオについては、大型株の組入比率が、ベンチマークであるTOPIXに対して少なくなり過ぎないように注意を払いつつ、独自の成長力を持つ小型株の組入れを積極的に行いました」と記載されています。

（引用　アセットマネジメントOne）

組入銘柄数は、2017年8月期末では153銘柄、2018年期末では142銘柄と推移しています。
組入上位10銘柄を前期末と比べると、前期末には上位になかった「エムアップ」「ホットリンク」といった中小型株の組入が増えていることがわかります。

「エムアップ」は、芸能人のファンサイト事業やコンテンツ配信事業、EC事業を軸にVR/ARや動画配信、イベント制作、アプリ開発など多角的なビジネスを展開している東証一部上場企業。
「ホットリンク」は東証マザーズ上場で、ソーシャルビッグデータとデータ解析技術を活かしたSNSマーケティング支援を行っています。
このような中小型株への投資も積極的に行われています。

（引用　アセットマネジメントOne）

酒井 義隆氏
運用本部 株式運用グループ　国内株式担当ファンドマネジャー
日本証券アナリスト協会検定会員（CMA）
2004年、興銀第一ライフ・アセットマネジメント株式会社（現アセットマネジメントOne株式会社）に入社。2005年12月より国内株式やオルタナティブ運用のファンドマネジャーとして従事する。2014年の10月より当ファンドの運用担当者となる。当ファンドの運用担当者となってから欠かさず続けていることは、上場企業全ての決算発表に目を通すこと。

Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）は、ベンチマークであるTOPIXを安定かつ大きく上回るリターンを出しています。

幅広い銘柄を投資対象として、株式の売買を機動的に行う投資信託であるため、信託報酬、実質コストはいずれもやや高めとなっていますが、それらを差し引いても充分にパフォーマンスを上げている投資信託です。

Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）は、「ファミリーファンド方式」で運用が行われており、「Ｏｎｅ国内株オープンマザーファンド」への投資を通じて実質的な投資を行っています。
「ファミリーファンド方式」とは、複数のファンドを合同運用する仕組みで、投資者からの資金をまとめて、その資金の全部または一部をマザーファンドに投資して、実質的な運用をマザーファンドで行う仕組みです。

Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）の運用成績を「2019年3月末からさかのぼること2年間の成績を振り返ると、ベンチマークであるTOPIXの上昇率が、+5.2%であったのに対し、当商品は+14.9%という退会上昇率を記録した」と評価し、その理由として「的確なマクロ投資環境の判断」「柔軟な個別銘柄に対する投資判断」を挙げています。

対談の中で、Ｏｎｅ国内株オープン（愛称：自由演技）について
『自由演技の基準価額の推移をみていて、運用者は手の多い人なんだろうなという印象を強く持っています。α（アルファ＝超過収益）獲得の手段が幅広い。
守備も攻撃も強いので、マーケットへの対応力が凄いと思っていました。
ある時のマーケットでメチャ勝ちをするわけでもなく、メチャ負けもしない。いつもなんとかするところが自由演技の凄いところだと思います。
ファンドの特性としてはポートフォリオの出来が素晴らしいのだと思います。個別銘柄の一つ一つの勝ち負けというよりは、ポートフォリオの構築の仕方が優れているのではないでしょうか』
とコメントしています。