04農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねの運用方針、運用実績、評価機関等からの評価は？

農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねは、市場規模の大きい米国で、競争力・収益力が高く、持続的な成長が見込まれる20〜30社に投資しています。中長期的な成長を目指して運用されています。

農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねの投資先は、米国企業です。
世界一の経済大国である米国は、人口・名目GDPにおいて、日本を大きく上回っています。また、成長率についても比較的高い水準を維持しており、日本と比較すると圧倒的な競合優位性を持つ企業が多数存在します。

米国は先進国では数少ない、毎年人口が増加している国です。米国の2016年の合計特殊出生率は1.80で減少傾向にありますが、積極的な移民政策を取っているため人口は増え続けています。
人口が増加すると、衣食住のニーズが高まり消費が増えます。また、人口増加は労働力の増加にもつながり、その国の生産力を高めることになるなど経済へプラスに働くのです。

米国は、一人当たりのGDPが高いことも特徴です。2017年の一人当たりのGDPは、日本の約1.5倍。1995年頃は日本が米国を大きく上回っていたものの、その後日本が低迷し、米国が伸び続けたことにより、米国が逆転しその差が広がっている状況です。
米国には海外からの優秀な人材が流入しており、今後も成長の持続が期待できます。

米国企業にとって収益源は米国内だけではなく、世界市場へ比較的容易に展開することができる点にも強みがあります。
その要因としては、ビジネスシーンで世界的に使用される英語が母国語であるという点や、“世界一の超大国”である米国の企業であるといったグローバルな存在感が挙げられます。

農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねのベースにあるのは、「長期厳選投資」の考え方です。
株式と聞くと、売買の差額で利益を得るイメージがあるかもしれませんが、このファンドではそのような方法で利益を得ようとはしていません。「投資リターンの源泉は、企業価値の増大であり、株式の売買ではない」という言葉が示す通り、日々の株価の変動ではなく、永続的な企業価値の増大に重きを置いて運用されています。

長期投資のため、銘柄の年間の売買回転率は40～50%程度以下が想定されています。売買回転率とは、投資信託に組み入れている株式や債券などを売買する頻度を表す指標です。売買すればコストが増え運用成績にも影響するため、一般的に売買回転率は低い方が望ましいと言われています。農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねでは、低い売買回転率によりコスト抑制も図られています。

では、農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねでは、数千以上ある米国株式をどのようにして20~30社まで絞り込んでいるのでしょうか。
農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねは、3つの基準を設けて厳選しています。これらの条件をクリアでき、長期保有が可能なのは、ごく一部の企業のみです。

商品・サービスの提供を通じて、様々な問題を解決することで高い収益をあげている産業かどうか。
現在の投資先上位を見ると、「ヘルスケア機器・サービス」「ソフトウェア・サービス」「家庭用品・パーソナル用品」といった付加価値による差別化が必要な産業が選ばれていることがわかります。

高い技術や独自のサービスを通じて他社が真似できないビジネスを展開しているかどうか。
組入上位1位のBECTON DICKINSON & CO（ベクトンディッキンソン・アンド・カンパニー）は、広範で多様な医療機器、医療用具、および診断システムを販売しており、世界50カ国以上に支社を持っています。

高齢化や環境問題など社会の変化に伴う市場拡大が期待できるかどうか。
長期投資が前提になりますので、現在だけではなく、今後も成長が見込まれる企業かどうかの精査が必要になります。

投資先企業は、2019年6月20日時点で25社となっています。
日本でもなじみのある企業では「ナイキ」「3M」「ウォルトディズニー」「ティファニー」などが組み入れられています。

（引用　農林中金全共連アセットマネジメント）

農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねの助言者である農林中金バリューインベストメンツでは、投資先のモニタリングや新規投資候補先の調査のため、年間6回程度の現地訪問を行っています。毎年の訪問社数は80社程度です。新規企業もあれば、既に投資している企業の現状確認と仮説検証、そして投資はしていないが継続的にフォローしている企業などが含まれます。

奥野　一成氏
農林中金バリューインベストメンツ株式会社　常務取締役（最高運用責任者）
1992年京大法卒、日本長期信用銀行入行。長銀証券、UBS証券を経て03年に農林中央金庫入庫。07年より、「長期集中投資自己運用ファンド」の運用を始める。14年から現職。

運用担当者：6名
平均運⽤経験年数：12年

PLAN→DO→SEEのサイクルによる一貫した投資プロセスに基づいた組織的運用が行われています。

（引用　農林中金全共連アセットマネジメント）

信託報酬（税込）は0.974%で、「先進国株式・アクティブ」というカテゴリの中でも、低い信託報酬率となっています。
低コストの理由のひとつは、自ら米国で調査を行っていて、海外の助言会社を入れていないことが挙げられます。

農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねは、「ファミリーファンド方式」で運用が行われており、「米国企業価値フォーカスマザーファンド」への投資を通じて、米国の株式に実質的な投資を行っています。
「ファミリーファンド方式」とは、複数のファンドを合同運用する仕組みで、投資者からの資金をまとめて、その資金の全部または一部をマザーファンドに投資して、実質的な運用をマザーファンドで行う仕組みです。

企業訪問の意義について「IRなどでは企業は自分たちの企業を良くみせようとする。僕たちはその後ろに何があるか、数字としてきちんと確認できるか、という仮説の裏を取りに行く」とインタビューで語っています。
また、工場見学では従業員のロイヤリティや会社の働きやすさなどを知ることができるとのこと。エピソードとして次のような話をしています。
「テキサスインスツルメンツとのミーティングには、ＩＲ担当者とそのお父さん、そして息子さんが同席されました。長いファンドマネージャー生活の中でも三世代ミーティングは初めてのこと（笑）。さらに工場見学では娘を含む4人が案内してくれました（笑）。いかにこの会社が好きなのか、自分の仕事に誇りを持っているかが感じられました。」

2019年1月に発表された「投信ブロガーが選ぶ！Fund of the Year 2018」では、19位にランクイン。
このFund of the Yearに投票するのは一般の投信ブロガーです。投信ブロガーはコストの低さを重視する傾向があるため、上位20位の多くはインデックス型が占めており、アクティブ型でランクインしているのは農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶねを含めて4つだけです。ユーザー目線で高い評価を得ているアクティブファンドと言えるでしょう。